채권의 가격(Pricing)산정

"생각없이 읽다보면 재미있는 금융지식!"

 

 

이번 글에서는 지난시간동안 학습했던 것을 활용하여

채권을 Pricing 해보고자 합니다.!

 

2021.05.24 - [채권/기초편] - 이자율 단리, 복리, 연속복리

2021.05.26 - [채권/기초편] - 채권(Bond), 쿠폰(Coupon), 만기(Maturity), 원금(Principal)

2021.06.13 - [채권/기초편] - YTM(Yield to Maturity), 채권 만기보유수익률

2021.06.21 - [채권/기초편] - 수익률 곡선(Yield Curve)이란?

 

 

이번글을 이해하시려면 위의 글들을 꼭꼭 읽어보고 와주세요.!

 

 

과연 채권의 적정 가치는 얼마일까요?

를 알아보는게 이번글의 목표입니다!

 

 

채권의 적정 가치를 알아보기 위해서는 

각 기간동안 무이표채(Zero Coupon Bond)의 만기수익률(YTM, Yield to Maturity)이 각각 필요합니다.

그리고 같은 부류의 무이표채가 필요합니다. 

국채면 국채 무이표채가 필요하구요, 회사채면 회사채의 무이표채가 필요합니다.!

(모든기간동안의 무이표채 만기수익률은 실제로 거의 존재하지 않구요.!

알아내기도 힘들다는사실....)

 

 

우선 모든 조건이 갖추어졌다고 생각하고

아래와 같이

가상의 무이표채 YTM(혹은 가격)이 주어졌다고 합시다.

 

 

 

그리고 아래와 같은 조건이 주어졌다고 칩시다.

 

만기 5년

원금 1,000원

쿠폰 5%

지급주기 1년

 

 

과연 채권의 적정 가격은 얼마가 되어야할까요 ?

 

아래와 같은 수식을 통해 계산 할 수 있습니다.

1년에 지급되는 쿠폰이 1,000원의 5%인 50원

각각의 YTM으로 할인되어 있고

마지막 5년차에는 원금과 쿠폰이 같이 상환 되니까요!

 

(단, P는 채권가격)

 

 

이렇게 계산해보면

약 1,197이 공정한 가격으로 나옵니다.

(실제는 크레딧 스프레드, 유동성 등으로 인해

시장에서 이가격으로 거래되지 않아요!)

 

 

즉, 일반화 해보면

 

으로 설명 할 수 있어요

YTMn 은 각각년도의 해당 YTM입니다.

 

 

만약 이렇게 구한

이 가상의 채권의 YTM 궁금하다면

지난시간, 했었던 방식으로 구할 수 있습니다.

 

2021.06.13 - [채권/기초편] - YTM(Yield to Maturity), 채권 만기보유수익률

 

채권가격이 1,197원 이고

쿠폰이 50원

원금이 1,000원

쿠폰지급주기가 1년

인 채권의 YTM을 구하면 됩니다.

 

식은 아래와 같습니다.

 

약 0.944% 정도가 나오네요!

즉 이 채권의 가격은 0.944% 혹은 1,197원 

이라고 할 수 있습니다.

 

 

오늘은 채권의 Pricing에 대해 알아봤는데요!

 

실제로는 이렇게 채권의 Pricing이

간단하지는 않습니다.

다양한 변수들이 있기 때문이죠.!

 

개별채권의

신용도

보증기관

시중의 유동성

등등의 다양한 요인들이 채권의 가격에 영향을 미치기 때문입니다.!