"생각없이 읽다보면 재미있는 금융지식!"
이번 글에서는 PBR(Price Book value Ratio, 주가순자산비율)이란 무엇인가?
에 대해 알아보고자 합니다.
PBR이란 가격(Price)과 순자산(Book value)의 비율입니다.
여기서 순자산(Book value) 이라는 개념이 생소할 것이라고 생각 됩니다.
아래와 같이, 단순화한 재무제표가 있다고 가정합시다.
자산은 현금100 + 유형자산100 = 200
부채 차입금 50
자본 자본금 150
이 있다고 가정하면
자산 200에서 부채 50을 뺀 만큼인 150만큼이 순자산(Book value)이 됩니다.
200 - 50 = 150
순자산(Book value)을 볼때 주의해야 할 점은
자산이 시가평가 되지 않는다.
라는 점입니다.
예를 들어 부동산을 100억원에 샀었는데,
현재 200억원이 되있는 경우
재무제표는 취득원가를 반영하고
시가평가하지 않기 때문에,
200억원이된 지금 상황을
반영하지 않습니다.
순자산(Book value)은
기업이 이익을 조금이라도 내는 한 계속 증가합니다.
이번에는 BS(재무상태표)와 IS(손익계산서)를 동시에 보도록할게요.
개념을 모르시는분은
2021.06.21 - [주식 이론/기초편] - 재무상태표(Balance Sheet, BS)란?
2021.07.24 - [주식 이론/기초편] - 손익계산서(Income Statement, IS)란?
을 보고 와주세요!
위와 똑같은 상황이 월 초라고 가정합시다.
그 후 1년의 회계기간 동안 아래처럼
15의 당기 순이익을 얻고
기타 변화는 하나도 없다고 가정하고
현금이 15늘었다고 가정합시다.
다음기 초의 재무제표는
아래처럼
됩니다.
따라서 새로운 순자산(Book Value)는
150+15 = 165 가됩니다.
다만, 기업이 이익을내도 순자산이 감소할 수 있는 케이스가 몇가지 있습니다.
1) 초과배당
2) 자사주 소각
3) 감자
이러한 케이스들은 심화편에서 만나 보도록 해요!
2022.06.06 - [주식 이론/심화편] - ROE(Return on Equity, 자기자본 이익률)이란? - 심화편
PBR(Price Book Value Ratio)로 적정가치를 평가해보자!
보통 PBR을
1보다 낮으면 저평가 1보다 높으면 고평가 라고 합니다만.
사실 케이스바이 케이스에 가깝습니다.
우선 실례를 몇 가지 보도록 하겠습니다.
PBR = 주가/주당순자산
으로 혹은
PBR = 시가총액/기업 Book Value
으로 나타낼 수 있습니다.
아프리카 TV의 경우
5.42배의 PBR을 갖고 있습니다.
PBR관점에서는 고평가 라고 판단 할 수 있습니다.
반면 일신방직은
PBR 0.34배에서 거래되고 있습니다.
PBR 관점에서는 저평가 되어 있습니다.
왜 이런일이 발생하는걸까요?
뒤에 ROE 글에서 더욱 자세히 설명하겠지만
자본의 효율성에서 나타나는 차이
라고 설명할 수 있습니다.
일신방직은 과거 벌었던 돈을
주주에게 환원하거나 재투자 하지 않고
빌딩, 그림 등을 사두었고
아프리카 TV는 눈부신 성장과
더불어 주주에게도 배당을 지속적으로 상향해서 주었기 때문입니다.
PBR을 활용한 밸류에이션
PBR역시 PER과 마찬가지로
PBR 밴드를 활용할 수 있습니다.
주로 바닥부근이 어디인지를 확인할 때 PBR을 사용합니다.
ex) SK하이닉스 PBR 밴드 하단이 0.9이므로 0.9면 사야한다.
2021.07.24 - [주식 이론/기초편] - PER(Price Earning Ratio, 주가수익비율)란?, PER 밸류에이션
PER와는 다르게 순자산(Book Value)로는
추가로 다른 독특한 밸류에이션이 가능한데요!
RIM(Residual Income Model) 밸류에이션 입니다.
(ROE를 배운다음 만나요)
2022.05.29 - [주식 이론/기초편] - ROE(Return on Equity, 자기자본 이익률)이란? - 기초편
2022.06.06 - [주식 이론/심화편] - ROE(Return on Equity, 자기자본 이익률)이란? - 심화편
결론
PBR역시 PER과 마찬가지로
그 자체로는 어느 것이 적당한지 전혀 가르쳐 주지 않습니다.
다만 기업을 인수하는 관점에서는 필요한 가치평가 수단이 될 수 있습니다.
중요한것은 왜 PBR이 저렇게 형성되었는가를 이해 하는 것입니다.
PBR이 의미가 있으려면,
향후에 쓸 글인 ROE와 함께 보아야합니다.!
(자본을 효율적으로 사용 하는지!)
그럼 다음글에서 뵙겠습니다.!
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